Investing.com – La chute brutale du dollar à son plus bas niveau depuis deux ans cette semaine a incité certains à parier sur un rebond, mais Morgan Stanley (NYSE:MS) avertit que les baissiers ne sont pas encore prêts à relâcher leur emprise. Avec des baisses de taux américains largement attendues plus tard cette année et le statut de valeur refuge du billet vert remis en question, la banque indique que le dollar pourrait connaître davantage de difficultés.
“Nous prévoyons que le dollar américain (USD) poursuivra sa dépréciation entamée depuis le début de l’année, sous l’effet de facteurs à la fois fondamentaux et techniques. Sur le plan fondamental, une convergence de la croissance et des taux d’intérêt américains pèse sur l’USD, tandis que l’augmentation des couvertures de change et les débats continus sur le statut de valeur refuge de l’USD accroissent sa décote par rapport à sa juste valeur”, ont déclaré les stratèges de Morgan Stanley dans une note récente.
Les paris sur des baisses de taux plus rapides de la Réserve fédérale ont été renforcés mardi après que le président Jerome Powell n’a pas exclu une baisse des taux en juillet, déclarant que la décision de la banque centrale serait guidée par les données à venir. Suite aux remarques de Powell, les traders évaluent désormais à environ 23% la probabilité d’une baisse de taux en juillet, contre environ 20% un jour plus tôt, selon l’outil de suivi des taux de la Fed d’Investing.com.
Bien que les probabilités indiquent toujours l’absence de baisse de taux en juillet, les traders surveillent désormais attentivement le rapport sur les emplois non agricoles attendu mercredi pour détecter tout signe de faiblesse significative du marché du travail qui pourrait inciter la Fed à procéder à une baisse plus précoce.
Des facteurs techniques amplifient également le déclin du dollar. Alors que l’incitation pour les investisseurs mondiaux à couvrir les actifs américains augmente et que le coût de la couverture de change diminue, Morgan Stanley s’attend à ce que les ratios de couverture pour les actifs détenus aux États-Unis – en particulier les participations européennes dans les actions américaines – augmentent, exerçant une pression supplémentaire sur le billet vert. “Plus cette corrélation positive [entre l’USD et les actions américaines] est cohérente et persistante, plus l’incitation à se couvrir est grande”, ont déclaré les stratèges.
Même après la baisse du billet vert cette année, les acheteurs à la baisse ne sont pas susceptibles d’émerger car le dollar reste dans la partie supérieure de sa fourchette historique à long terme. L’indice réel large de l’USD est encore environ 15% au-dessus de sa moyenne à long terme, et au-dessus du 90e percentile de sa fourchette historique. Selon Morgan Stanley, cela signifie que la récente vente n’est pas suffisante pour justifier un revirement haussier : “Citer l’ampleur des baisses depuis le début de l’année comme raison de faire une pause sur les positions courtes en USD n’est pas un argument convaincant compte tenu du contexte historique à plus long terme.”
