Investing.com – Le dollar a chuté beaucoup plus rapidement que prévu, mais d’autres difficultés sont probablement à venir, a averti Morgan Stanley (NYSE:MS), prévoyant une baisse de près de 10% d’ici mi-2026, alimentée par des réductions de taux de la Réserve fédérale plus importantes que prévu et un ralentissement de la croissance économique américaine.
“Le DXY a baissé plus rapidement que nous l’avions anticipé dans nos perspectives annuelles, atteignant notre objectif de fin d’année de 101 le mois dernier. Nous pensons que cette tendance à l’affaiblissement se poursuit, et nous prévoyons maintenant que le DXY chutera de 9% supplémentaires au cours des 12 prochains mois pour atteindre 91, avec une faiblesse du dollar plus prononcée face à ses pairs valeurs refuges – EUR, JPY et CHF,” ont déclaré les stratèges de Morgan Stanley dans leurs perspectives de mi-année.
La prévision baissière de la banque sur le dollar est ancrée dans des perspectives plus accommodantes pour les taux américains que ce que les marchés anticipent actuellement. Morgan Stanley s’attend à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés pendant la majeure partie de 2025, mais qu’elle “procède ensuite à 175 points de base de réductions de taux en raison d’une croissance réelle plus faible et d’une inflation revenant à l’objectif.” C’est une trajectoire d’assouplissement beaucoup plus agressive que ce que reflètent actuellement les contrats à terme, et elle devrait faire baisser les rendements des bons du Trésor à 10 ans à un peu plus de 3,00% d’ici fin 2026.
“Nous voyons les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans atteindre 4,00% d’ici fin 2025 et terminer 2026 juste au-dessus de 3,00% — surperformant significativement les Bunds allemands, les gilts britanniques et les JGB japonais, car la Fed réduit ses taux bien plus que ce que les contrats à terme prévoient en 2026,” ont ajouté les stratèges.
Le déclin du dollar, ont ajouté les stratèges, est également alimenté par une convergence des taux américains et de la croissance avec ceux de ses pairs, ainsi que par une nouvelle hausse de la prime de risque due à l’augmentation des flux de couverture de change et aux débats sur les valeurs refuges. La banque s’attend à ce que l’EUR/USD monte à 1,25 et le GBP/USD à 1,45 d’ici mi-2026.
Pendant ce temps, le contexte de croissance américaine n’offrira probablement aucun répit pour le dollar. Morgan Stanley prévoit un ralentissement marqué de la croissance du PIB réel américain — de 2,5% en 2024 à seulement 1,0% en 2025 et 2026 — pénalisée par les tarifs douaniers, les restrictions d’immigration et l’absence de soutien significatif de la politique budgétaire. “Au-delà des tarifs douaniers, les restrictions d’immigration pèsent également sur la croissance américaine, tandis que nous sommes sceptiques quant à un soutien significatif de la politique budgétaire ou de la déréglementation,” ont déclaré les stratèges.
