Le s’est négocié à la baisse avant le “jour de la libération” de mercredi, date à laquelle les tarifs douaniers universels devraient être annoncés par les États-Unis. Nous pensons qu’une certaine stabilisation des données est nécessaire pour une reprise durable de l’USD, mais les devises européennes semblent encore intégrer trop d’éléments positifs, et nous avons un biais positif sur le dollar cette semaine.
USD : En attente de tarifs douaniers
Les États-Unis devraient annoncer une nouvelle série historique de droits de douane sur leurs partenaires commerciaux mercredi, que le président Trump a désormais surnommé le “jour de la libération”. Notre équipe économique répond à 10 questions relatives aux tarifs douaniers dans l’aperçu de cette semaine.
Ce que le marché des changes indique à travers le spot, les options et le positionnement, c’est une plus grande attention portée aux implications nationales pour les États-Unis plutôt qu’aux pays ciblés par les droits de douane. Il se peut également qu’il y ait un manque de confiance dans la capacité de Trump à maintenir les tarifs douaniers très longtemps, compte tenu des risques d’inflation et d’activité.
Notre point de vue est un peu plus pessimiste du point de vue du sentiment. Si l’instabilité excessive des marchés boursiers et/ou un choc économique national pourraient atténuer la menace protectionniste, si l’objectif de Trump est effectivement de collecter des recettes pour financer les dépenses budgétaires, cette série de droits de douane semble plus susceptible d’être une manœuvre structurelle et durable qu’un exercice ponctuel comme avec le Canada et le Mexique.
Nous voyons un certain potentiel de hausse pour le dollar cette semaine, car les marchés sont peut-être devenus un peu trop optimistes en ce qui concerne les droits de douane, et Trump a laissé entendre au cours du week-end qu’il imposerait des droits de douane à tous les pays. Nous pensons que les risques sont orientés vers un dollar et un yen plus forts et des devises européennes plus faibles, ainsi que les dollars australien et néo-zélandais.
Les données américaines seront également au cœur de l’attention cette semaine. Compte tenu de la forte sensibilité du billet vert aux chiffres macroéconomiques récents, toute annonce tarifaire positive pour le dollar pourrait être contrebalancée par des données peu encourageantes. Les principales publications de la semaine sont les chiffres d’ouverture JOLTS et l’indice ISM manufacturier demain, les chiffres de l’emploi ADP (EPA:) mercredi, l’indice ISM des services jeudi et les chiffres de l’emploi vendredi.
Nous nous attendons à un nouveau ralentissement de l’activité manufacturière et de l’emploi, mais pas à un rythme alarmant. Nos économistes estiment à 125 000 le nombre d’emplois (consensus 138 000), ce qui devrait, à notre avis, empêcher tout débouclage des gains potentiels de l’USD liés aux droits de douane.
Nous pourrions commencer à voir un certain soutien pour le billet vert aujourd’hui alors que des positions défensives sont construites en vue de l’événement tarifaire de mercredi. Nous pensons qu’un soutien autour de 104 est plus probable qu’une nouvelle baisse sur .
EUR : Un peu cher à l’approche de l’événement tarifaire
L’ à 1,084, quelques jours avant l’annonce de droits de douane draconiens par les États-Unis, témoigne de la tendance à l’anticipation du marché des changes. La hausse de la paire a été alimentée par une révision à la baisse des prévisions de croissance de l’UE, basée sur les dépenses budgétaires, et par le pessimisme quant à l’activité américaine. Aucun de ces facteurs n’a encore été confirmé par des données concrètes, et nous restons réticents à poursuivre la hausse de l’EUR/USD avant l’annonce des droits de douane.
Nos modèles suggèrent que l’EUR/USD continue de se négocier environ 0,5 % au-dessus de sa juste valeur à court terme, et à -155 pb, l’écart de taux swap à 2 ans reste trop important pour justifier 1,09-1,10.
Il est clair que pour une baisse durable de l’EUR/USD, le dollar a besoin d’un soutien interne par le biais d’une stabilisation des données, mais l’euro semble également faire preuve de trop d’optimisme, et notre préférence reste pour un affaiblissement de la paire dans les semaines à venir. Si les Etats-Unis optent pour des droits de douane élevés sur tous les produits de l’UE cette semaine, la paire EUR/USD pourrait être ramenée vers le support de 1,070. Nous surveillerons l’ comme un autre indicateur clé du risque tarifaire.
En ce qui concerne les données, l’Allemagne publie aujourd’hui les chiffres de l’IPC pour le mois de mars. ING (AS:) prévoit un ralentissement de 2,3 % à 2,2 %, conformément au consensus. Les mêmes chiffres sont attendus pour l’IPC flash de la zone euro demain.
AUD : La RBA maintient ses taux dans le bruit des tarifs douaniers
La Reserve Bank of Australia annonce ses taux à 0430 BST demain et nous prévoyons un maintien, en ligne avec le consensus et les prix du marché (moins de 10% de probabilité implicite d’une réduction). L’inflation de février s’est avérée plus faible que prévu, mais un IPC moyen réduit à 2,7 % reste trop élevé pour permettre des réductions successives.
Rappelons que la baisse de février a été suivie d’un rebond de l’inflation qui a incité la RBA à réajuster sa politique à la hausse. Il est probable que la gouverneure Michele Bullock veuille éviter une répétition de cette situation et qu’elle exige au moins un autre résultat encourageant en matière d’inflation avant d’assouplir à nouveau sa politique. Il faut s’attendre à un message prudent aujourd’hui, avec beaucoup d’attention sur l’incertitude générée par les tarifs douaniers.
Le AUD et ont été les grands perdants du G10 au cours de la seconde moitié du mois de mars, la pression exercée par le s’étant intensifiée. Nous ne voyons pas de répit en vue étant donné notre opinion relativement pessimiste sur la politique commerciale américaine qui sera mise en place en avril. Nous visons toujours un mouvement vers 0,620 sur l’ avant de pouvoir envisager de toucher le fond.
CEE : trop de négativité dans les prix
Cette semaine devrait être chargée alors que nous entrons dans le mois d’avril. Aujourd’hui, en Pologne, l’inflation sera publié, ce qui devrait montrer une augmentation de 4,9 % à 5,0 % en glissement annuel, atteignant ainsi le sommet de cette année. L’inflation de base a légèrement augmenté en raison d’une hausse des droits d’accise sur les cigarettes. La croissance annuelle des prix des denrées alimentaires a également été légèrement plus élevée qu’en février. Dans le même temps, les prix de l’énergie pour les ménages ont peu évolué par rapport au mois précédent, tandis que les prix des carburants ont baissé.
Demain, nous verrons les chiffres définitifs du PIB du 4T24 en République tchèque, qui pourraient apporter peu de changements dans la ventilation. En outre, dans la région CEE, les PMI pour le mois de mars seront publiés, ce qui devrait montrer une certaine amélioration, selon nous. Mercredi, la Banque nationale de Pologne devrait laisser ses taux inchangés à 5,75 %, mais il n’est pas impossible qu’un membre du conseil dépose une motion visant à réduire les taux étant donné que les chiffres ont surpris à la baisse.
Cependant, il est peu probable que cette motion soit approuvée pour le moment, étant donné qu’une majorité des membres du conseil reste optimiste. Jeudi, la Turquie publiera les données sur l’inflation du mois de mars, que nous estimons être tombées de 39,1 % à 38,0 % en glissement annuel, ce qui est inférieur aux attentes du marché. Vendredi, en République tchèque, l’inflation de mars sera publiée. Nous prévoyons qu’elle restera inchangée à 2,7 % en glissement annuel, au-dessus des attentes du marché.
La Banque nationale tchèque publiera également les minutes ce jour-là, révélant une discussion sur la pause et les risques d’inflation.
Les monnaies des PECO ont une fois de plus été prises dans l’affrontement entre des banques centrales optimistes, soutenant des taux de change plus forts et des risques mondiaux négatifs, et sapant les monnaies de la région. Cependant, seul le zloty polonais a suivi, tandis que le forint hongrois a atteint son niveau le plus bas depuis le début du mois de mars et que la couronne tchèque est restée inchangée.
Compte tenu du bruit autour des tarifs douaniers la semaine dernière et cette semaine, les développements mondiaux dans les prochains jours seront le principal moteur. Cependant, à moins que les tarifs douaniers ne surprennent de manière très négative, nous préférons rester du côté haussier cette semaine pour les devises des PECO, où nous voyons plus de place pour les surprises, étant donné qu’un grand degré de négativité est intégré pour le moment, tandis que l’histoire locale soutient les devises.
Avertissement : Cette publication a été préparée par ING uniquement à des fins d’information, indépendamment des moyens, de la situation financière ou des objectifs d’investissement de l’utilisateur. Ces informations ne constituent pas une recommandation d’investissement, ni un conseil d’investissement, juridique ou fiscal, ni une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente d’un quelconque instrument financier. Plus d’informations
