Investing.com — Le dollar a connu son pire début de siècle alors que les tarifs douaniers imposés par le président Trump ont incité les investisseurs à reconsidérer le statut de valeur refuge du dollar. Mais alors que les craintes d’une guerre commerciale mondiale s’estompent, Bank of America (NYSE:BAC) avertit que le risque de stagflation résultant des tarifs douaniers persiste et que les sorties de capitaux du billet vert ne font que commencer.
“Le thème dominant du marché au cours des dernières semaines a été la remise en question des importantes expositions au USD par les investisseurs mondiaux. Des signes de primes de risque sur le USD persistent, reflétant probablement ces préoccupations à l’avenir”, ont déclaré les analystes de BofA, ajoutant que “l’argent réel dispose d’une ample marge pour vendre” et que “la remise en question de l’exposition au USD ne fait que commencer.”
Bien que la récente trêve avec la Chine ait contribué à atténuer certains des vents contraires cycliques pour le dollar, BofA reste baissier. “Les obstacles à la croissance américaine persistent, et la remise en question de l’exposition au USD par l’argent réel ne fait que commencer”, ont écrit les analystes, avertissant que les perspectives de croissance américaine – longtemps un pilier de la force du dollar – seront toujours impactées, et que la préférence perçue de l’administration pour un dollar plus faible ne devrait pas être écartée.
La vente du dollar depuis le début de l’année a déjà dépassé toutes les années depuis 1999 et est en passe de connaître l’un des pires débuts depuis 1973. “Selon nos estimations, le TCER du USD reste surévalué de 22%”, a déclaré BofA, notant que les analogies historiques avec 2007 suggèrent qu’il pourrait y avoir “2-3% de baisse supplémentaire du USD pour l’année par rapport au plus bas du 21 avril 2025.”
Le consensus a également évolué. La dernière enquête de BofA sur le sentiment FX & Rates a révélé que la position “short USD” est désormais la transaction de plus forte conviction pour 2025, et “la transaction macro la plus encombrée”. Bien que le dollar semble faire une pause dans sa récente dégringolade, les analystes avertissent que “l’histoire de l’allocation/couverture de l’argent réel reste en arrière-plan, quoique avec apparemment moins d’urgence.”
Bien que les pires scénarios économiques aient pu être évités pour l’instant, BofA prévient que “les risques stagflationnistes aux États-Unis dus aux tarifs douaniers restent un élément clé de la vision globalement baissière du dollar”, et que tout soulagement apporté par les accords commerciaux pourrait n’être que temporaire. “Il est prématuré d’écarter complètement ce statut ou le dollar comme principale monnaie de réserve”, ont déclaré les analystes, mais les vents contraires structurels s’accumulent.
