Investing.com — Viktor Shvets, responsable de la stratégie mondiale chez Macquarie Capital, a partagé ses analyses sur le récent déclin du dollar américain et sa trajectoire future potentielle. L’indice dollar (DXY) a connu une baisse significative, chutant d’environ 10% depuis son sommet du 24 décembre, ce qui suscite des débats sur la question de savoir si la devise est maintenant survendue ou si d’autres baisses sont à prévoir.
Shvets a souligné que les contrats spéculatifs non commerciaux sont passés d’une position haussière sur le dollar à des positions baissières, un changement qui sert souvent d’indicateur contrarian. De plus, l’Euro a connu un renversement des positions spéculatives, favorisant désormais la devise européenne. Malgré l’offre du dollar qui augmente ou reste stable, et les écarts de taux d’intérêt réels par rapport aux Bunds allemands et aux obligations d’État japonaises qui restent historiquement élevés, le dollar s’est affaibli.
Le stratégiste a évoqué le récit actuel du non-exceptionnalisme américain et les doutes concernant les actifs américains en tant que valeur refuge, qui ont contribué à la dépréciation du dollar. Néanmoins, le dollar américain conserve un rôle dominant dans la finance mondiale, représentant la majorité des réserves de change, des transactions commerciales, du crédit non-résident, et une part importante des volumes SWIFT. Les bons du Trésor américain continuent d’être le marché le plus liquide, et les États-Unis maintiennent d’importants déficits de compte courant sans contrôle des capitaux.
Malgré ces forces, le dollar est toujours considéré comme surévalué, particulièrement face au yen japonais. Shvets a noté que la Réserve fédérale a la marge pour plusieurs baisses de taux, avec des taux directeurs neutres nominaux probablement autour de 3-3,5%, tandis que la Banque du Japon et la Banque centrale européenne ont des trajectoires de politique monétaire différentes à venir.
Le stratégiste de Macquarie a également souligné que les États-Unis semblent modifier leur approche du leadership mondial, avec des changements de politique chaotiques et une réticence à fournir des biens publics mondiaux. Ce changement pourrait augmenter les primes de risque et diminuer la perception de sécurité des actifs en dollars américains.
En conclusion, Shvets a suggéré que la vision de longue date du dollar américain comme une devise forte pourrait nécessiter une réévaluation. L’incertitude engendrée par les politiques de l’administration actuelle pourrait conduire à une demande soutenue des investisseurs pour des devises alternatives, comme l’Euro et le Yen, limitant potentiellement toute appréciation du dollar américain. Il a avancé que le nouveau narratif pourrait être de considérer le dollar comme faible jusqu’à preuve du contraire.
