Le dollar américain devrait se stabiliser au cours des prochains mois malgré les inquiétudes croissantes concernant l’impact économique des annonces erratiques du président Donald Trump en matière de tarifs douaniers, selon un sondage Reuters réalisé auprès de stratèges du marché des changes.
Plus d’un tiers des stratèges interrogés ces derniers jours ont également exprimé leur inquiétude quant au rôle traditionnel de valeur refuge du billet vert sur les marchés des devises.
M. Trump s’apprête à mettre en place des droits de douane sur les partenaires commerciaux des États-Unis mercredi, qui s’ajoutent dans plusieurs cas aux droits de douane déjà annoncés, provoquant une confusion et une incertitude généralisées, y compris sur les bureaux de négociation des devises.
Les traders se sont délestés en masse de leurs positions longues, au plus haut depuis près de dix ans, au cours des deux derniers mois, ont montré les données sur les échanges de matières premières et de contrats à terme, le positionnement passant à “net short” pour la première fois depuis le mois d’octobre.
Cette évolution s’explique en partie par les spéculations récentes sur les marchés, qui prévoient trois nouvelles baisses de taux de la Réserve fédérale cette année, contre seulement deux auparavant.
Interrogés sur l’évolution du positionnement d’ici la fin avril, les prévisionnistes n’ont pas fourni d’opinion majoritaire claire. Il s’agit d’un changement marqué par rapport à il y a deux mois, lorsqu’ils s’attendaient à ce que les spéculateurs continuent d’accumuler des positions “longues” sur le dollar.
“Il y a eu une certaine lassitude à essayer de comprendre les tarifs douaniers américains et leurs implications pour les devises au cours des derniers mois. Les investisseurs ne veulent pas être pris au piège d’un prépositionnement pour un résultat qui n’est pas très clair”, a déclaré Paul Mackel, responsable mondial de la recherche sur les devises chez HSBC.
Sur les 35 stratèges qui ont répondu à l’enquête Reuters du 27 mars au 1er avril sur le positionnement en fin de mois, 17 ont déclaré qu’il n’y aurait pas beaucoup de changement, neuf ont appelé à une augmentation des positions courtes nettes, tandis que sept ont déclaré qu’elles diminueraient. Seuls deux d’entre eux ont déclaré qu’il y aurait un renversement des positions longues nettes.
Les médianes de 69 stratèges interrogés dans le cadre de l’enquête élargie prévoient que l’euro, qui se situe actuellement autour de 1,08 dollar, s’échangera à 1,07 dollar dans trois mois, puis à 1,08 dollar dans six mois. Il devrait ensuite augmenter d’environ 2 % pour atteindre 1,10 dollar dans un an.
L’indice du dollar Index est en baisse d’environ 4% cette année après avoir gagné 7% en 2024, en partie sur une poussée de l’euro alimentée par l’optimisme des plans de dépenses d’infrastructure et de défense de l’Allemagne qui revitaliseraient l’économie du bloc de la monnaie commune.
“Nous sommes dans une situation d’attente. Alors que beaucoup ont jeté l’éponge sur le dollar, nous pensons toujours que nous n’avons pas les véritables ingrédients pour qu’il baisse de manière significative au cours des six à douze prochains mois”, a ajouté M. Mackel.
LE STATUT DE VALEUR REFUGE S’ESTOMPE-T-IL ?
Certains ont toutefois exprimé la crainte que les politiques isolationnistes de Donald Trump n’accélèrent la dédollarisation à plus long terme, après plusieurs années de surperformance du dollar et des actifs américains.
Un peu moins de 40 % des stratèges qui ont répondu à une question supplémentaire, soit 19 sur 51, se sont dits préoccupés par l’érosion de la réputation du dollar sur les marchés, en particulier à long terme. Les 32 autres ont déclaré ne pas être inquiets.
“Il y a quelques risques provisoires que le statut de valeur refuge du dollar s’érode”, a déclaré George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur le marché des changes à la Deutsche Bank.
“Premièrement, l’affaiblissement des perspectives américaines réduit l’attrait du dollar en tant que protection contre les risques. Deuxièmement, une remise en question plus large de la stabilité des institutions américaines et des normes internes mondiales en matière d’État de droit pourrait diminuer la volonté des investisseurs étrangers d’allouer des dollars à la marge.”
Même certains de ceux qui ont déclaré ne pas être inquiets ont indiqué qu’il pourrait y avoir un glissement progressif.
“L’histoire nous enseigne que les effets de réseau rendent extrêmement difficile le délogement du statut de monnaie de réserve à court terme, mais un processus d’érosion plus lent peut se poursuivre pendant longtemps avant qu’un tel changement binaire de l’architecture monétaire mondiale ne se produise”, a déclaré Arindam Sandilya, coresponsable de la stratégie mondiale de change et responsable de la stratégie macroéconomique pour l’Asie chez JP Morgan.
“Il est plus probable que nous assistions à la poursuite des tendances observées au cours des deux dernières décennies, à savoir une diminution constante de la part du dollar américain dans les réserves des banques centrales et la recherche d’actifs de réserve alternatifs tels que l’or.
(Autres articles tirés du sondage Reuters d’avril sur le marché des changes)
