La diversification internationale reste une stratégie gagnante pour les actions depuis le début de l’année. Les hausses enregistrées dans toutes les principales régions du monde continuent de devancer les actions américaines, qui affichent toujours une année de pertes pour 2025, sur la base d’un ensemble d’ETF jusqu’à la clôture de mardi (29 avril).
La région la plus performante est l’Europe centrale et orientale, par le biais d’un fonds fermé (il n’existe pas d’ETF cotés aux États-Unis ciblant cette région).
Le Central and Eastern Europe Fund (CEE) a progressé de près de 38 % depuis le début de l’année. C’est bien plus que l’indice de référence mondial hors États-Unis (), qui progresse de 8,8 %.
Les actions américaines sont à la traîne cette année, affichant une baisse de 5,1 % depuis le début de l’année, d’après le SPDR ETF (NYSE :).
Les facteurs macroéconomiques jouent un rôle prépondérant dans la forte divergence entre les actions étrangères et américaines. Le marché semble évaluer le risque accru lié à la guerre commerciale mondiale, et les actions américaines se taillent jusqu’à présent la part du lion. En d’autres termes, les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée pour les actifs américains.
Le changement de sentiment s’exprime également sur le marché des devises, qui est un facteur de performance relative entre les actions américaines et étrangères.
Comme je l’ai indiqué hier dans une note publiée sur TMC Research, la baisse de la valeur du cette année a été un moteur de la surperformance des actions mondiales hors États-Unis au cours de l’histoire récente.
Le graphique ci-dessus suggère que la surperformance relative des actions étrangères pourrait atteindre son apogée sur une base tactique. En ce qui concerne les perspectives à plus long terme, cependant, un changement de régime pourrait être en train de se produire, avec des implications à plus long terme. Comme je l’ai observé dans la note de recherche de mardi :
Dans la mesure où la suprématie du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale continue de s’affaiblir, cette évolution plaide davantage en faveur du maintien d’un portefeuille diversifié à l’échelle internationale… Si le dollar est en passe de jouer un rôle moins important dans la finance mondiale, cela signifie notamment que la détention d’actifs non libellés en dollars deviendra plus attrayante, dans l’hypothèse où la demande de devises étrangères augmentera tandis que les avoirs en dollars diminueront, ne serait-ce qu’à la marge.
Bien qu’un réalignement brutal et relativement rapide des réserves en dollars des banques centrales et des comptes d’investissement du monde entier soit peu probable à court terme, la diversification des avoirs en devises, en cours depuis des années, semble devoir se poursuivre.
Rebecca Patterson, ancienne responsable de la stratégie d’investissement de Bridgewater, observe également ce qui pourrait être un changement de régime. Je pense que les investisseurs étrangers perçoivent une nouvelle prime de risque sur les actifs américains, qui n’existait pas avant le “jour de la libération”, peut-être même avant le début de l’administration”, a-t-elle déclaré.
Selon Vivekanand Jayakumar, professeur agrégé d’économie à l’université de Tampa, le dollar américain restera un facteur clé pour déterminer si un changement de régime est en cours.
“Pour la première fois dans l’histoire récente, le dollar américain n’est pas la monnaie automatique de “fuite vers la sécurité”, recherchée par les investisseurs du monde entier pendant les périodes de crise et dans les moments d’incertitude aiguë.
