Le dollar américain est devenu la dernière victime des turbulences du marché de cette semaine, alors que l’aggravation de la guerre commerciale mondiale risque de faire dérailler la croissance économique américaine.
L’indice Bloomberg sur le billet vert a chuté à son plus bas niveau depuis six mois vendredi, après que la Chine a augmenté les droits de douane sur tous les produits américains de 84 % à 125 % à compter du 12 avril. Les courtiers en options sont devenus pessimistes pour la première fois en cinq ans, dans le cadre d’un exode plus large des actifs américains, alors que les tensions commerciales entre les deux plus grandes économies du monde s’intensifient.
Les valeurs refuges telles que le yen, le franc suisse et l’or ont bénéficié de ces sorties de capitaux. L’euro a atteint son niveau le plus élevé depuis trois ans, se dirigeant vers sa plus grande progression sur deux jours depuis 2009.
« La confiance dans le dollar est menacée », a déclaré Christopher Wong, stratège en matière de change chez Oversea-Chinese Banking Corp. Les doutes grandissent quant au statut du billet vert en tant que monnaie de réserve en raison de facteurs tels que la disparition de l’exceptionnalisme américain et le gonflement de la dette américaine, a-t-il ajouté.
Baisse du dollar
Non seulement les cambistes perdent confiance dans les perspectives à long terme du dollar, mais ils le font aussi au rythme le plus rapide jamais enregistré. Les inversions de risque sur un an, un indicateur clé de la demande d’exposition à la hausse ou à la baisse du billet vert par rapport à ses principaux pairs, ont basculé en faveur de la baisse du dollar pour la première fois en cinq ans.
Une analyse du score Z, qui mesure l’écart entre les prix actuels et les normes historiques, montre que la rapidité et l’ampleur du changement en faveur d’un positionnement baissier du dollar sont non seulement significatives, mais aussi les plus extrêmes jamais enregistrées.
Elle souligne l’ampleur du renversement du sentiment, suggérant que les cambistes sont en train de recalibrer rapidement leurs hypothèses à long terme sur le rôle du billet vert en tant que valeur refuge et réserve de valeur.
Vendredi, les marchés boursiers ont conclu une autre semaine turbulente, alors que la politique commerciale du président Donald Trump, qui évolue rapidement, laisse les investisseurs dans l’incertitude. Le dollar américain a enregistré son plus grand plongeon depuis plus de deux ans jeudi, alors que l’on s’attend de plus en plus à ce que la Réserve fédérale américaine (Fed) doive abaisser son taux directeur pour contrer l’impact des droits de douane américains.
D’autres actifs américains ont également souffert. L’indice S&P 500 a terminé la journée en baisse de 3,5 % jeudi, tandis que les bons du Trésor à long terme ont chuté. Les échanges financiers indexés à un jour ont intégré environ 90 points de base de réduction des taux de la Fed pour l’année.
Valeurs refuges
Les valeurs refuges ont connu une hausse de la demande dans le contexte. Le yen a gagné jusqu’à 1,7 % vendredi, son niveau le plus élevé depuis septembre.
Le franc suisse a grimpé à un niveau qui n’avait pas été atteint depuis le début de 2015, tandis que l’or a atteint un nouveau record. L’euro a grimpé à son plus haut niveau par rapport au billet vert depuis février 2022. Ce mouvement reflète la dynamique des havres émergents, renforcée par la suspension historique du frein à l’endettement par l’Allemagne le mois dernier.
La détérioration rapide des perspectives de l’économie américaine constitue un changement radical par rapport aux attentes antérieures selon lesquelles le retour de M. Trump à la Maison-Blanche ouvrirait une ère de réduction des impôts, d’accélération de la croissance et de renforcement du dollar.
Les marchés attendent maintenant la suite des tensions entre la Chine et les États-Unis. Ils anticipent aussi ce qui se passera après la pause de 90 jours accordée à des dizaines d’autres pays pour l’augmentation des droits de douane.
« À moins de penser qu’une résolution est imminente, le marché devrait rester sur le chemin actuel de moindre résistance – une sortie du dollar », estime Rodrigo Catril, stratège à la National Australia Bank à Sydney. « L’idée d’abandonner les actifs américains et de vendre le dollar devrait persister tant que les tensions commerciales resteront élevées. »
L’exode des actifs américains est en train de changer la donne en matière de volatilité des devises. Le coût de la couverture des fluctuations des principaux taux de change augmente, la volatilité de l’euro atteignant son plus haut niveau depuis 2020 et le franc suisse atteignant des sommets inégalés depuis 2015.
