L’exode des entreprises du marché londonien des investissements alternatifs (AIM) devrait s’accélérer jusqu’en 2025, même si les décideurs politiques britanniques tentent de relancer les marchés de capitaux du pays, ont déclaré à Reuters des banquiers et des conseillers financiers des entreprises de l’AIM.
Dès 2025, la société britannique Alliance Pharma a accepté de se vendre à la société de gestion d’actifs DBAY Advisors, et la société de marketing en ligne Team Internet a déclaré avoir reçu des offres de rachat de la part de sociétés de capital-investissement.
Ce segment de la Bourse de Londres, vieux de 30 ans, a été conçu pour aider les petites entreprises à décrocher des capitaux, avec des exigences de cotation moindres que celles du marché principal.
Mais un nombre croissant de membres de l’AIM envisagent aujourd’hui de se retirer de la cote ou de se mettre en vente, en raison de l’effondrement des valorisations boursières et des modifications des règles fiscales britanniques qui ont rendu ces cotations moins attrayantes.
“Nous constatons qu’un nombre croissant de conseils d’administration de sociétés de l’AIM étudient les options qui s’offrent à eux, y compris la mise en place d’un processus de vente privée ou publique, et – en particulier dans les grandes entreprises – les sociétés de l’AIM ont de plus en plus tendance à envisager un passage au marché principal afin de bénéficier en partie d’une plus grande liquidité”, a déclaré Marc Jones, directeur général spécialisé dans les fusions et acquisitions chez Peel Hunt.
Les autorités britanniques ont mis en œuvre l’année dernière une série de réformes en matière de cotation visant à aider Londres à rivaliser avec New York et l’Union européenne après le Brexit. Cet assouplissement des règles de cotation n’a toutefois pas encore donné lieu à un redressement notable des introductions en bourse (IPO), qui s’est accompagné d’une longue période de décollecte des fonds britanniques.
Au total, 89 entreprises ont quitté la bourse junior l’année dernière, et seulement 18 l’ont rejointe. En comparaison, en 2021, il n’y avait eu que 54 départs de l’AIM et 66 arrivées.
Selon Peel Hunt, un tiers des sociétés de l’AIM ayant une valeur de marché comprise entre 50 et 250 millions de livres (61 à 305 millions de dollars) sont susceptibles de faire l’objet d’offres.
Selon Graham Simpson, directeur de Quest Research, les actions de l’AIM se négocient à des prix inférieurs de 30 à 40 % à leur moyenne décennale, car les investisseurs ont retiré davantage de liquidités des fonds britanniques, contre une décote de 10 à 20 % sur les marchés FTSE 100 et 250.
“La disparition de l’AIM serait catastrophique”, a déclaré M. Simpson, ajoutant que cela reviendrait à admettre que la Grande-Bretagne n’est pas intéressée par le soutien aux entrepreneurs, aux jeunes pousses et aux entreprises en croissance.
M. Simpson a mis en cause les sorties de fonds d’actions britanniques et “l’apathie” à l’égard de l’investissement dans les petites entreprises britanniques, compte tenu de leurs piètres performances de ces dernières années.
Selon Bidhi Bhoma, directeur général adjoint de Panmure Liberum, les fonds d’actions britanniques ont connu 41 mois consécutifs de décollecte, ce qui explique l’augmentation du nombre de départs de l’AIM. En temps utile, il n’y a pas eu assez d’introductions en bourse pour compenser ces départs.
“C’est un problème pour l’économie britannique, car la création d’emplois et les recettes fiscales, qui sont vitales pour l’économie britannique, découlent d’un marché AIM dynamique”, a déclaré Bidhi Bhoma.
Selon M. Jones de Peel Hunt, la réduction de moitié de l’allègement de l’impôt sur les successions est un autre catalyseur récent qui a incité certaines des plus de 600 sociétés cotées à l’AIM à quitter l’indice.
Auparavant, les propriétaires d’entreprises cotées sur l’AIM bénéficiaient d’une exonération totale des droits de succession sur leurs actions. Mais dans son budget du 30 octobre, la ministre des finances Rachel Reeves a réduit de moitié cette exonération, et les investisseurs de l’AIM doivent désormais s’acquitter d’un impôt effectif de 20 % sur leurs participations.
Pour inverser ce déclin, M. Bhoma a déclaré qu’une solution pourrait consister à obliger les opérateurs de régimes de retraite à allouer un pourcentage minimum de leurs actifs au Royaume-Uni.
M. Simpson, de Quest, a suggéré de rétablir les plans de comptes d’épargne exempts d’impôts au Royaume-Uni qui investissent dans des actions britanniques.
La plupart des problèmes rencontrés par l’AIM se font également sentir sur la bourse principale, qui a vu le nombre d’introductions en bourse diminuer et un grand nombre d’opérations de prise de contrôle ont été réalisées au cours de l’année écoulée. Certaines entreprises déplacent également leur cotation aux États-Unis pour obtenir de meilleures valorisations.
Il est certain que les analystes observent un renversement des flux d’actions vers l’Europe, qui pourrait endiguer cette tendance et soutenir les nouvelles émissions à Londres.
“Bien que nous voyions des signes avant-coureurs, nous devons résoudre le problème de capital qui existe au Royaume-Uni, ce qui, à son tour, permettra de répondre à l’appétit des sociétés privées pour les introductions en bourse”, a déclaré M. Bhoma.
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