Investing.com – BofA Securities a abaissé sa note sur Unilever (LON:ULVR) à “neutre” et réduit son objectif de cours à 5.300 GBp, citant une croissance plus faible et des pressions sur les marges tant sur les marchés développés qu’émergents.
Les analystes ont revu à la baisse les prévisions de BPA ajusté d’Unilever pour 2025 à 2,91€ contre 3,05€ précédemment, en raison d’une croissance organique plus faible, d’un impact négatif d’environ 20 points de base sur les marges en Inde et d’un effet de change défavorable de 20 points de base au niveau du groupe.
Bien qu’Unilever ait réaffirmé son objectif de croissance des ventes sous-jacentes de 3 à 5% pour 2025, BofA considère que les attentes du consensus de 4,2% pour le reste de l’année sont trop optimistes face au ralentissement des tendances mensuelles sur les marchés développés et aux difficultés persistantes en Inde, en Indonésie et en Chine.
La marge brute est désormais prévue à 45,5%, contre une estimation antérieure de 45,8%, et la marge bénéficiaire d’exploitation à 18,6% contre 18,9% précédemment.
Malgré une confiance à moyen terme dans la reprise de la croissance du BPA à environ 11% en 2026 et 8% en 2027, le ratio P/E actuel de 19 fois le consensus 2025 laisse peu de place à une revalorisation jusqu’à ce que l’entreprise prouve sa capacité à atteindre son algorithme de croissance de base de 4 à 6%.
En revanche, BofA a relevé Reckitt Benckiser (LON:RKT) à “achat” tout en maintenant son objectif de cours à 5.700 GBp, arguant que la baisse d’environ 14% du titre depuis les sommets de mi-mars était injustifiée compte tenu des défis sectoriels.
Les résultats du premier trimestre de Reckitt ont montré une croissance des ventes de base d’environ 3%, avec des prix supérieurs aux attentes compensant des volumes décevants, et une décélération similaire sur les marchés développés à celle observée chez Unilever et Procter & Gamble (NYSE:PG).
BofA prévoit désormais une croissance de base de 3,3% pour Reckitt en 2025, proche du bas de sa fourchette précédente, et réduit légèrement ses prévisions de BPA 2025-27 de 1,4%, mais voit toujours un potentiel de hausse de 22% vers l’objectif de 5.700 GBp et une valorisation d’environ 13,7 fois le consensus des bénéfices 2025, soit une décote de 27% par rapport aux valeurs de consommation européennes.
La valorisation de Reckitt semble indûment pénalisante, selon BofA, compte tenu de son portefeuille de 11 “Powerbands” dans des catégories à croissance plus rapide comme les soins personnels, la protection contre les germes et l’entretien ménager.
