Investing.com – Les analystes de BofA Securities ont initié la couverture de Rathbones Group avec une recommandation “achat” et un objectif de cours de 2.250 GBp, représentant un potentiel de hausse de 35% par rapport à son cours actuel de 1.662 GBp, citant une sous-évaluation et des fondamentaux en amélioration.
Rathbones se négocie à environ 10 fois ses bénéfices prévisionnels pour 2026, soit une décote de 19% par rapport à sa moyenne sur cinq ans, selon BofA Securities.
La valorisation actuelle de l’action reflète les préoccupations des investisseurs concernant l’intégration d’ Investec (LON:INVP) Wealth & Investment U.K. (IW&I), que Rathbones a acquis.
Les analystes de BofA considèrent ces préoccupations comme exagérées, notant que l’intégration d’IW&I est presque terminée, avec environ 99,7% des clients déjà migrés.
L’acquisition d’IW&I a augmenté les fonds sous gestion et administration (FUMA) de Rathbones de 67%, atteignant 104 milliards £ au premier trimestre 2025.
Cette transformation positionne Rathbones comme l’un des plus grands gestionnaires de patrimoine discrétionnaire du Royaume-Uni.
BofA Securities prévoit que les flux nets se redresseront au troisième trimestre 2025, soutenus par la solidité des marchés actions européens, la baisse des taux d’intérêt et la réallocation de capitaux des États-Unis vers l’Europe.
Les flux nets de gestion de patrimoine sont étroitement corrélés à l’indice EuroStoxx 50, qui a gagné 9% depuis le début de l’année et 2% au deuxième trimestre.
Les flux de gestion d’actifs suivent de manière similaire la performance des actions mondiales, avec l’indice MSCI World en hausse de 5% depuis le début de l’année et de 8% au deuxième trimestre.
BofA s’attend à des réductions supplémentaires des taux de la Banque d’Angleterre à 3,5% d’ici la fin de l’année, contre 4,25% actuellement, ce qui favorisera davantage les entrées de capitaux.
Les marges d’exploitation s’améliorent également. Rathbones a rapporté une marge d’exploitation de 25,4% en 2024, et la direction vise 30% d’ici septembre 2026.
BofA prévoit une marge de 28,4% en 2026, dépassant le consensus de 27,7%. Les synergies de l’acquisition d’IW&I progressent plus rapidement que prévu, avec 30 millions £ réalisés au cours de la première année, soit la moitié de l’objectif de 60 millions £.
Les revenus de Rathbones restent résilients malgré les pressions sur les frais dans le secteur, la gestion de patrimoine contribuant à 91% du revenu d’exploitation en 2024.
La marge de revenu des commissions s’établissait à 58,5 points de base. La gestion d’actifs ajoute de la diversification, avec 15,4 milliards £ de FUMA au premier trimestre 2025, malgré une légère compression des marges due aux tendances du secteur.
